دانلود ترجمه مقاله نقش مالکیت صندوق ثروت دولتی غیر کالایی در بهبود کارایی شرکت

نتیجه گیری ها:
مطالعات قبلی در مورد نقش SWF ها نسبت به عملکرد شرکت های هدف، یافته های متفاوتی را ارائه می دهد، که نشان می دهد تأثیر SWF ها، بسته به انواع SWF و شرکت های هدف، پیچیده است. مطالعات موجود تأثیر SWFهای غیر کالایی را در نظر نگرفته اند و عملکرد شرکت های هدف بدون تبعیض از شرکت های داخلی و خارجی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. از آنجایی که SWF ها متعلق به دولت کشور میزبان هستند، سرمایه گذاری SWF در شرکت های داخلی ممکن است از انگیزه های متفاوتی ناشی شود، در مقایسه با زمانی که SWF ها در شرکت های هدف خارجی سرمایه گذاری می کنند. هدف این مطالعه ارزیابی تأثیر مالکیت SWFs بر عملکرد مالی و غیر مالی شرکت‌های سرمایه‌گذاری‌شده توسط SWF در کشور میزبان است. این مطالعه خلاصه‌ای از مطالعات نظری و تجربی مربوطه را انجام می‌دهد، سپس فرضیه‌هایی را در رابطه با تأثیر SWFs بر عملکرد مالی و غیر مالی شرکت‌های هدف تدوین می‌کند. این تحقیق از مجموعه داده های پانل شامل ویژگی های مالی و مالکیت SWF در شرکت های هدف در دوره 2008-2018 استفاده می کند. نویسنده از رگرسیون کمی استفاده می کند، روشی که در آن تأثیر عوامل بر عملکرد شرکت هدف در سطوح بالا و پایین متغیر وابسته تعیین می شود، نه فقط در سطح متوسط مانند سایر مطالعات. نتایج جدول 1-3 در مورد عملکرد مالی نشان می‌دهد که SWFها بر افزایش کارایی مالی برای شرکت‌های هدف با عملکرد نسبتاً خوب، مطابق با فرضیه 1 هستند. مالکیت SWF تأثیر قابل‌توجهی برای کسب‌وکارهای هدف با عملکرد پایین ندارد. مشاهده می‌شود که SWFها دارای محدودیت‌هایی در مهارت‌ها و تجربه‌های مدیریتی هستند و برای جلوگیری از خطر ورشکستگی و مشکلات مالی از سرمایه‌گذاری در کسب‌وکارهایی با عملکرد پایین تردید دارند. نتایج جدول 4-6 نشان می‌دهد که SWFها عملکرد غیرمالی را زمانی که کارایی غیرمالی شرکت هدف بالاتر است، بیشتر کاهش می‌دهند، مطابق با فرضیه 2. در نهایت، این نتایج نشان می‌دهد که SWFها هم به مسائل مالی و هم غیر مالی توجه دارند. عملکردهای مالی نتایج حاصل از مطالعه حاضر حاکی از آن است که SWFها کارگزاران دولتی هستند که در زمینه مدیران سرمایه و سرمایه گذاری تخصص دارند. اثرات مثبت در جدول 1-3 و نتایج حاصل از مبادله در جدول 4-6 نشان می دهد که این عوامل علاقه بیشتری به عملکرد مالی شرکت های هدف دارند که مهم و مطلوب است. این یافته نشان می دهد که دولت می تواند به SWF های غیر کالایی در مدیریت سرمایه های عمومی کشورشان اعتماد کند. جالب توجه است، یک مفهوم دیگر از این مطالعه این است که رفاه صاحبان SWF های غیر کالایی با نگه داشتن هزینه از مبادله بین عملکرد مالی و غیر مالی به حداقل سطح محافظت می شود. SWFها در کشورهای دیگر می توانند از این الگو درس بگیرند تا از پذیرش عملیات خود اطمینان حاصل کنند، به عنوان مثال، عملکرد مالی را بدون قربانی کردن عملکرد اجتماعی بهبود بخشند. علاوه بر این، SWFs (غیر کالایی) باید توانایی خود را در افزایش عملکرد مالی شرکت‌هایی با عملکرد پایین بهبود بخشد، زیرا این شرکت‌ها تمایل به دریافت منافع کمی از سرمایه‌گذاری SWFs دارند . اگر بتوان مقایسه بیشتری بین SWFهای غیر کالایی و سایر انواع SWFها انجام داد، این تحقیق سودمند خواهد بود. این امر روشن می کند که آیا SWF های غیر کالایی از نظر نگرانی های خود برای عملکرد مالی یا غیر مالی متفاوت رفتار می کنند. همچنین، مطالعات آینده می‌تواند تحلیل کند که کدام عامل از SWFs می‌تواند تأثیر مالکیت SWF را بر عملکرد شرکت‌های هدف تعدیل یا واسطه کند.

Conclusions:
Previous studies on the role of SWFs towards the performance of target firms offer mixed findings, suggesting that the impact of SWFs is complex, depending on the types of SWF and target firms. The extant studies have not considered the impact of non-commodity SWFs, and the performance of target firms has been analyzed without discriminating domestic and foreign ones. Because SWFs are owned by the host country’s government, SWFs investments in domestic enterprises may originate from different motivations, compared to when SWFs invest in foreign target firms. The objective of this study is to assess the impact of SWFs ownership on the financial and non- financial performances of SWF-invested firms in the host country. The study conducts a summary of relevant theoretical and empirical studies, then formulating hypotheses regarding the impact of SWFs on financial and non-financial performances of target firms. The research employs a panel dataset including the financial characteristics and ownership of SWF in the target companies in the period 2008–2018. The author uses quantile regression, the method in which the impact of factors on the performance of target firm is determined at high and low levels of the dependent variable, rather than only at the average level as in other studies. The results from Table 1–3 about financial performance show that SWFs have the effect of increasing the financial efficiency for target firms with relatively good performance, consistent with hypothesis 1. SWF ownership has no significant impact for low-performing target businesses. It can be seen that SWFs have some limitations in management skills and experience, and hesitate to invest in businesses with low performance to avoid the risk of bankruptcy and financial distress. The results from Table 4–6 show that SWFs reduce the non-financial performance more when the non-financial efficiency of the target enterprise is higher, consistent with Hypothesis 2. Finally, these results imply that SWFs are concerned with both financial and non-financial performances. The results from the present study imply that SWFs are government agents that are specialized in capital and investment managers. The positive impacts in Table 1–3 and results from trade-off in Table 4–6 suggest that these agents have higher interest in financial performance of the target firms, which is important and desirable. This finding indicates that the government could trust non-commodity SWFs in managing their country’s public funds. Interestingly, one more implication from the study is that the well-being of the owners of non-commodity SWFs is protected by keeping the cost from the trade-off between financial and non-financial performances to the minimum level. SWFs in other countries could learn from this pattern in order to ensure the acceptance of their operations, i.e., improving financial performance without sacrificing social performance much. Furthermore (non-commodity) SWFs should improve their ability in raising the financial performance of firms with low performance, as these firms tend to receive little benefits from the investment of SWFs. The research will benefit if further comparison could be made between non-commodity SWFs and other types of SWFs. This would clarify whether non-commodity SWFs behave differently in terms of their concerns for financial or non-financial performances. Also, future studies can analyze which factor of the SWFs could moderate or mediate the impact of SWF ownership on the performance of target firms.