دانلود ترجمه مقاله تاثیر معاملات مبتنی برالگوریتم روی نقدشوندگی بازار

بررسی های بیشتر و تست های دقیق تر:
در این بخش ، ما به گزارش نتایج تست های اضافی به منظور بررسی و ارزیابی مقاومت آن ها می پردازیم. با تکیه بر ادبیاتی که به دنبال توضیح عوامل تعیین کننده ی نقدینگی هستند (e.g. Chai et al., 2010; Demsetz, 1968) ما به بررسی نوسان قیمت روزانه پیرامون اطلاعیه های درآمدی می پردازیم. شکل 6 انحراف معیار بازده نقطه ی مرکزی را در هر دو دوره ی پیش از AT و پس از AT را به تصویر می کشد. نتایج به وضوح نشان می دهند که به دنبال یک اطلاعیه ی درآمدی ، نوسان بیش از حد در طی هر دو دوره ی نمونه افزایش می یابد. همچنین گزارش می کند که افزایش نوسان به دنبال آزاد سازی درآمد در محیط پس از AT بیشتر است. با توجه به این که گسترش ها به صورت مثبتی با نوسان و عمق به صورت منفی با نوسان در ارتباط است (Lee et al., 1993)تفاوت های موجود در رفتار نقدینگی به دنبال اطلاعیه های درآمدی ای که ما به اثبات آن ها در دوره ی پس از AT می پردازیم ، نمی توانند به وسیله ی نوسان توصیف شوند. در حقیقت ، اختلافات نوسان به وجود آمده به دنبال اطلاعیه های درآمدی که ما به اثبات آن ها می پردازیم ، انحرافی برخلاف یافته هایی که ما به اثبات آن ها می پردازیم به وجود آورده و بنابراین تنها به مستحکم ساختن نتایج ما کمک می کنند. علاوه براین ما اطلاعیه های نمونه ی خود را در تاریخ های اعلام شده با درآمد های غیر منتظره تقسیم می کنیم. به خصوص ، ما به محاسبه ی بازده های باز تا بسته پرداخته و تمام شرکت ها یی که دارای بازده مثبت اعلان روزانه هستند را به عنوان یک گروه مشخص می کنیم. برعکس ، گروه دوم شامل تمامی شرکت هایی هستند که دارای بازده قیمت منفی اعلان روزانه هستند. این تست های اضافی نشان می دهند که نتایج ما به نظر نمی رسد که مربوط به این قضیه باشد که آیا اخبار به دست آمده از آزاد سازی درآمد مثبت است یا منفی.

Further Analysis and Robustness:
Tests In this section, we report results of additional tests to probe our results and assess their robustness. Consistent with the literature that seeks to explain the determinants of liquidity (e.g. Chai et al., 2010; Demsetz, 1968), we examine intraday price volatility around earnings announcements. Fig. 6 plots the standard deviation of the midpoint returns in both the pre- and post-AT periods. The results clearly demonstrate that excess volatility increases during both sample periods, following an earnings announcement. It also reports that the increase in volatility following earnings releases is greater in the post-AT environment. Given that spreads are positively related to volatility and depth is negatively related to volatility (Lee et al., 1993), the differences in the behaviour of liquidity following earnings announcements that we document in the post-AT period cannot be explained by volatility. Indeed the volatility differences following earnings announcements that we document create a bias against the findings we document and therefore only strengthen our conclusions. We further split our sample on announcement dates by earnings surprises. Specifically, we calculate open to close returns and identify all firms with positive announcement-day returns as one group. The second group conversely includes all firms with negative announcement-day price returns. These additional tests suggest that our results do not appear to be related to whether the news from the earnings release is positive or negative.