دانلود ترجمه مقاله مدیریت با اعتماد بیش از حد، تامین مالی و بازده سرمایه ‌گذاری

نتیجه گیری و توصیه ها:
ما از شرکت های غیر مالی فهرست شده در بازارهای سهام شانگهای و شنژن چین از سال 2010 تا 2015 به عنوان نمونه ای برای بررسی تأثیر بیش اعتمادی مدیریتی بر تامین مالی داخلی از منظر امور مالی رفتاری استفاده نمودیم. ما همچنین بررسی نمودیم که چگونه پویایی بین بیش اعتمادی مدیریتی و تامین مالی داخلی در ناکارآمدی سرمایه گذاری (مقیاس سرمایه گذاری، سرمایه گذاری بیش از حد و سرمایه گذاری کمتر از حد) در شرکت های دولتی و غیر دولتی تاثیر می گذارد. ما دریافتیم که افزایش تامین مالی داخلی، سرمایه ‌گذاری تجاری را گسترش می‌ دهد، سرمایه گذاری کمتر از حد را کاهش می‌ دهد و در نتیجه کارایی سرمایه ‌گذاری را بهبود می ‌بخشد. با این حال، این امر می تواند منجر به سرمایه گذاری بیش از حد نیز شود. تامین مالی داخلی یک میانجی بین بیش اعتمادی مدیریتی و کارایی سرمایه‌ گذاری است. مدیران بیش اعتماد تمایل بیشتری به افزایش تامین مالی داخلی دارند. به خاطر ساختار مالکیت سهام دار تک غالب و عدم وجود حاکمیت شرکتی کارآمد، بیش اعتمادی مدیریتی و سرمایه گذاری بیش از حد در شرکتهای دولتی شدت گرفته است. برعکس، در شرکتهای غیر دولتی رابطه معناداری وجود ندارد. شرکتهای غیر دولتی دسترسی کمتری به منابع مالی خارجی نسبت به شرکتهای دولتی دارند و آن‌ها با محدودیتهای مالی جدی مواجه هستند. بنابراین، تامین مالی داخلی به منبع اصلی منابع مالی آنها تبدیل می‌ شود و سرمایه‌ گذاری در شرکتهای غیر دولتی کارآمدتر می‌ گردد. این مطالعه نشان می‌ دهد که تحت پیشینه سازمانی ویژه ما، مدیران تمایل دارند ویژگیهای "غیرمنطقی" خود را نشان دهند که بر تصمیمات سرمایه ‌گذاری و کارایی سرمایه‌ گذاری تاثیر می‌ گذارند. این یافته‌ ها به ما کمک می‌ کنند که ساز و کارهای تامین مالی داخلی و اثرات بیش اعتمادی مدیریتی را بر مسیرهای خاص کارایی سرمایه ‌گذاری درک نماییم. نتایج ما نه تنها مقالات و تحقیقات تجربی را غنی می سازد، بلکه مفاهیم سیاست عملی را برای شرکتها فراهم می آورد تا کارایی سرمایه ‌گذاری را بهبود بخشند و اهمیت نظارت بر رفتارهای مدیریتی، حاکمیت شرکتی، و سیستمهای حقوق مالکیت را مورد بررسی قرار دهند.

Conclusions and recommendations:
We used non-financial companies listed in China’s Shanghai and Shenzhen stock markets from 2010 to 2015 as a sample to explore the impact of managerial overconfidence on internal financing from a behavioral finance perspective. We also examined how the dynamics between managerial overconfidence and internal financing affect investment inefficiency (investment scales, overinvestments, and underinvestments) in state-owned and non-state-owned enterprises. We found that increased internal financing expands business investment, reduces underinvestment, and thus improves investment efficiency. However, it can also lead to overinvestment. Internal financing is a mediator between managerial overconfidence and investment efficiency. Overconfident managers are more inclined to increase internal financing. Due to the single-dominant-shareholder ownership structure and the absence of efficient corporate governance, managerial overconfidence and overinvestment are intensified in state-owned enterprise. In non-state enterprises, by contrast, they have no significant relationship. Non-state-owned enterprise have poorer access to external financing than state-owned ones, and they face serious financing constraints. Internal financing thus becomes their main source of financing, and investments become more efficient in non-state-owned enterprises. This study shows that under our special institutional background, managers tend to exhibit “irrational” traits that affect investment decisions and financing efficiency. These findings help us understand the mechanism of internal financing and the effects of managerial overconfidence on specific paths of investment efficiency. Our results not only enrich the literature and empirical research, they provide practical policy implications for enterprises to improve investment efficiency and address the importance of supervision of managerial behaviors, corporate governance, and property-rights systems.