دانلود ترجمه مقاله قیمت گذاری متفاوت جریان های نقدی و کل تعهدات تجمعی

خلاصه و نتیجه گیری:
این مطالعه نشان داده است که دو جزء درآمد، یعنی جریان‌های نقدی عملیاتی و کل اقلام تعهدی، به روش‌های مختلف آموزنده هستند (یعنی هر کدام محتوای اطلاعاتی افزایشی فراتر از دیگری دارند، صرف نظر از اینکه کل اقلام تعهدی متوسط یا شدید باشند). پیامد این امر این است که وقتی این مؤلفه‌ها گنجانده می‌شوند، درجه‌ای که درآمدها آموزنده هستند افزایش می‌یابد.
با این حال، مسئله اصلی این است که آیا جریان‌های نقدی و کل اقلام تعهدی به طور متفاوتی با بازده مرتبط هستند یا خیر، که این امر پیامدهایی برای ترجیحات سرمایه‌گذاران برای مشاهده جداگانه این مؤلفه‌ها یا اینکه مجموع آن‌ها (یعنی درآمد) کافی است، خواهد داشت. با توجه به این موضوع، مطابق با مطالعات قبلی، ما دریافتیم که جریان‌های نقدی ارزش بالاتری نسبت به کل اقلام تعهدی دارند. پس از کنترل شدت کل اقلام تعهدی، نتایج این مطالعه نشان می‌دهد که جریان‌های نقدی نسبت به کل اقلام تعهدی شدید (نه متوسط) ارزش بالاتری دارند. یک راه برای توضیح این یافته این است که، از آنجایی که اقلام تعهدی جریان‌های نقدی را پیش‌بینی می‌کنند، کل اقلام تعهدی - زمانی که متوسط هستند (یعنی شدید نیستند) - مشابه جریان‌های نقدی قیمت‌گذاری می‌شوند. این نتایج نشان می‌دهد که زمانی که کل اقلام تعهدی متوسط هستند، درآمدها نماینده بهتری برای جریان‌های نقدی زیربنایی (در کل افق زمانی آینده، نه فقط دوره جاری) نسبت به جریان‌های نقدی هستند. با این حال، یافته‌های این مطالعه نشان می‌دهد که جریان‌های نقدی با شدیدتر شدن کل اقلام تعهدی، برای ارزش‌گذاری مهم‌تر می‌شوند. از آنجایی که کل اقلام تعهدی به احتمال زیاد به طور دائمی در طول سال‌ها ادامه نخواهند داشت، این نتایج می‌توانند به این معنا تفسیر شوند که افشای جداگانه اجزای درآمد، صرف نظر از اینکه کل اقلام تعهدی متوسط یا شدید باشند، مرتبط با ارزش است. علاوه بر این، ما قطعاً به اطلاعات جریان‌های نقدی به عنوان یک اعتباردهی پسینی برای درآمدهای قبلی نیاز داریم.

Summary and conclusions:
This study has demonstrated that the two components of earnings, namely cash flows from operations and total accruals, are informative in different ways (i.e. each has incremental information content beyond the other, irrespective of whether total accruals are moderate or extreme). The implication of this is that when the components are included, this increases the degree to which earnings are informative. However, the main issue is whether cash flows and total accruals are associated with returns differently, which would have implications for investor preferences to observe these components separately or whether their sum (i.e. earnings) is sufficient. Regarding this issue, consistent with prior studies, we find that cash flows have a higher valuation than total accruals. After controlling for the extremity of total accruals, the results of this study indicate that cash flows have a higher valuation when compared to extreme (rather than moderate) total accruals. One way to account for this finding is that, since accruals predict cash flows, total accruals – when moderate (i.e. not extreme) – are priced similarly to cash flows. These results reveal that when total accruals are moderate, earnings are a better proxy for the underlying cash flows (over the entire future horizon, not just the current period) than is cash flows. However, this study’s findings reveal that cash flows become more important for valuation as total accruals become “extreme”. Since total accruals are unlikely to persist in a permanent way over the years, these results can be interpreted as indicating that the separate disclosure of earnings components is value relevant, irrespective of whether total accruals are moderate or extreme. In addition, we certainly need the cash flows information as an ex-post validation of the prior earnings.