دانلود ترجمه مقاله عدم قطعیت در زمینه تقسیم سود سهام و جریان مالی

نتیجه گیری:
این تحقیق بصورت تجربی رابطه بین سود سهام و سرمایه گذاری به شرط گردش مالی غیرمطمئن را ارزیابی می کند و بررسی می کند که چگونه شرکت ها عدم اطمینان گردش مالی را حل می کنند. نتایج ما با استفاده از داده های مالی شرکت های فهرست شده چینی از 2000 تا 2010 ، که این اعتقاد وجود دارد که تصمیمات مالی آنها با همتایان خود در بازارهای توسعه یافته، بخاطر محیط موسساتی خاص متفاوت است، انجام شد. با اندازه گیری گردش عدم اطمینان گردش مالی با کسری گردش مالی و فراریت آن، ما ابتدا شواهد توصیفی از نحوه رفع عدم اطمینان توسط شرکت ها، ارائه می دهیم. نتایج ما نشان می دهند که در صورت وجود عدم اطمینان گردش مالی، شرکت های چینی سود سهام و سرمایه گذاری را کاهش نمی دهند، بلکه سطح سرمایه گذاری بسیار بالا را حفظ می کنند. آنها از تامین سرمایه از بیرون به عنوان ابزار اصلی پوشش عدم اطمینان گردش مالی استفاده می کننند و از پول نقد غیردرگردش یا تراز پول نقد برای این منظور استفاده نمی کنند. نتایج ما را می توان با محیطهای موسساتی ویژه چین توجیه نمود، جایی که شرکت ها بطور پیوسته سود سهام پرداخت می کنند تا صلاحیت تامین مالی مجدد برای دارایی کسب کنند و نیاز به سرمایه گذاری هدایت شده با یک خواست دولتی برای ارتقاء اقتصاد و ترجیح بانک ها برای شرکت ها دارند. در تکمیل این نتایج توصیفی، در ادامه نشان می دهیم که رابطه «N شکل» بین سود سهام و سرمایه گذاری با ترسیم حساسیت سرمایه گذاری-سود سهام و عدم اطمینان گردش مالی وجود دارد. این رابطه غیرخطی با رگرسیون های تکه ای و مکعبی بیشتر تایید می شود، رگرسیون هایی که رتبه عدم اطمینان گردش مالی را به صورت عبارت های تعاملی در رگرسیون های سرمایه گذاری-سود سهام وارد می کنند.

Conclusion:
This study empirically examines the relation between dividends and investment with the condition of uncertain cash flow and explores how firms resolve cash flow uncertainty. Our research is conducted using the financial data of Chinese listed firms from 2000 to 2010, whose financial decisions are believed to be different from those of their counterparts in developed markets due to special institutional settings. Measuring cash flow uncertainty with cash flow shortfall and cash flow volatility, we first provide descriptive evidence of how firms resolve uncertainty. Our results show that, in the presence of cash flow uncertainty, Chinese firms neither cut dividends nor cut investment, but rather maintain a very high level of investment. They use external financing as the major instrument for covering cash flow uncertainty and they do not use non-operating cash or adjust cash balance for this purpose. Our results can be explained by China's special institutional settings, in which firms pay continuous dividends to obtain equity refinancing qualification and require investment driven by a governmental desire to promote the economy and banks' preference for large firms. Complementary to these descriptive results, we further show that there is an “N-shaped” relation between dividends and investment by plotting investment–dividend sensitivity and cash flow uncertainty. This nonlinear relation is further confirmed by piecewise and cubic regressions that introduce cash flow uncertainty rankings as interaction terms into investment–dividend regressions.