دانلود ترجمه مقاله قوانین جریان سرمایه: تاثیر بر نقدینگی و اهمیت کیفیت گزارشدهی مالی

نتیجه گیری:
این مطالعه به بررسی مقررات مربوط به جریانات سرمایه و به ویژه اثر بر نقدینگی سهام می پردازد. نمونه مورد استفاده از شرکت های مستقر در کشورهای منطقه یورو بوده و بنابراین شامل کشورهایی است که تحت اقدامات ریاضت (قبرس، یونان، ایرلند، ایتالیا، پرتقال و اسپانیا) یا کنترل سرمایه (قبرس و یونان) قرار دارند. متغیر مورد بررسی، نقدینگی سهام به واسطه نقشی است که این متغیر در خلاصه برداری از اطلاعات برای رفاه یک شرکت و توانایی آن در پیش بینی رشد و بهره وری (لوین و زاروس، 1998)، کاهش در عدم تقارن (از طریق افشاء مالی با کیفیت بالاتر، گراهام و همکاران، 2005) و هزینه سهام سرمایه (بوتلر و همکاران، 2005) دارد. علاوه بر این، نقدینگی به طور مستقیم توسط محدودیت در جریان سرمایه تحت تاثیر قرار می گیرد. ادعا کردیم که کیفیت گزارش دهی مالی که توسط محافظه کاری شرطی بالاتر و مدیریت درآمد پایین تر اندازه گیری می شود، به عنوان یک مانع در مقابل اثرات منفی کنترل سرمایه عمل می کند. مسیر روش مطالعه شامل چندین مدل است که نقدینگی را به عنوان تابعی از محافظه کاری شرطی و مدیریت درآمد بیان کرده و به عنوان الگویی برای عدم تقارن اطلاعات و برخی متغیرهای شاهد که مرتبط با نقدینگی است، عمل می کند. نتایج بیانگر رابطه مثبت بین محافظه کاری شرطی و نقدینگی است، در حالی که به نظر می رسد مدیریت درآمد دارای رابطه منفی با نقدینگی است. با این حال، شرکت های محافظه کار تمایل به داشتن نقدینگی پایین تر در طول دوره های ریاضت و به ویژه کنترل سرمایه دارند. ادعا کردیم که نقدینگی پایین تر شرکت های محافظه کار در طول این دوره های ناپایدار نشانه ای از پدیده "پرواز به سمت کیفیت" است که سرمایه گذاران در طول دوره های ناپایدار در نهایت متوسل به شرکت های با کیفیت گزارش دهی مالی بالاتر (شرکت های با سطوح بالاتر محافظه کاری شرطی) می گردند. با این حال، همچنین برخی شواهد نشان می دهد که نقش کارامد محافظه کاری شرطی تحت کنترل سرمایه مشروط به وجود مدیریت درآمد پایین است.

Conclusions:
The present study examines the regulation on capital flows and specifically the effects on stock liquidity. The sample used comes from firms domiciled in the Eurozone countries and thus includes countries that were under austerity measures (Cyprus, Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain) or capital controls (Cyprus and Greece). The variable under consideration is stock liquidity due to the role that this variable has in summarizing information for the well-being of a firm and its ability to predict growth and productivity ( Levine and Zervos, 1998b ) and to reflect decreases in information asymmetry (through higher quality financial disclosures; Graham et al., 2005 ) and the cost of equity capital ( Butler et al., 2005 ). Moreover, liquidity is directly affected by restrictions in capital flows. We assert that financial reporting quality, as measured by higher conditional conservatism and lower earnings management, acts as a barrier against the negative effects of capital controls. The methodological path of the study consists of several models that express liquidity as a function of conditional conservatism and earnings management, which act as proxies for information asymmetry and a number of control variables that have been found to relate to liquidity. The results reveal a positive relation between conditional conservatism and liquidity, while earnings management seems to have a negative relation to liquidity. However, conditionally conservative firms tend to have lower liquidity during the austerity and especially capital controls periods. We assert that the lower liquidity of conservative firms during these volatile periods is a manifestation of the “flight to quality” phenomenon, where firms of higher financial reporting quality (firms with higher conditional conservatism levels) are considered to be a final resort for investors during a volatile period. We test this assumption by showing that these conditionally conservative firms with low liquidity are simultaneously firms with a low volatility of stock returns. However, we also have some evidence that the beneficial role of conditional conservatism under capital controls is conditional on the presence of low earnings management.