دانلود ترجمه مقاله تکانه های حجمی و بازگشت سهام

مقدمه:
رابطه بین حجم مبادلات و نوسانات قیمت مدتهاست که در تحقیقات آکادمیک مطرح بوده است و تحقیقات زیادی درباره این موضوع صورت گرفته است. تحقیقات اولیه بر رابطه فعلی بین حجم مبادلات و تغییرات قیمت تمرکز داشتند و دریافتند که حجم مبادلات رابطه مثبت با ارزش مطلق تغییرات قیمت دارد (مثل کارپوف، 2986؛ گالانت، رویز و تاکن، 1992؛ بلوم، ایسلی، و اهارا، 1994). تحقیقات اخیر بر این تمرکز دارند که آیا رابطه ای بین حجم مبادلات و بازده پیش بینی شده وجود دارد. کار برجسته گراویس، کانیل، و مینگلگرین (2001) نشان می دهد که سهامی که معمولا حجم مبادلات بالایی در طی روز یا هفته دارد (در مقایسه با حجم مبادلاتش در 50 روز یا 10 هفته قبل) بازده بیشتری از سهامی دارد که معمولا حجم مبادلات پایین داشته است. این نتیجه منجر به حق صرف بازده سهام می شود مبنی براینکه حجم مبادلات غیرعادی حاوی اطلاعاتی درباره نوسانات قیمت آتی است. گراویس و همکارانش (2001) حق صرف بازده حجم بالا را طبق فرضیه شناخت سرمایه گذار میلر (1977) تفسیر کردند.
نتیجه گیری:
این مقاله با استفاده از معیاری جایگزین برای شوک های حجمی بررسی کرد که آیا تاثیر شوک حجمی در بازار سهام استرالیا وجود دارد. این تحقیق شواهد مبتنی بر نمونه برای حوزه تحقیقاتی مربوطه فراهم می کند و به شناخت رفتارهای سرمایه گذار در بازار استرالیا کمک می کند. از نظر آکادمیک، رابطه بین شوک های حجمی و بازده سهام موجب افزایش شناخت ما از رابطه ریسک – بازده می شود. بویژه حجم مبادلات مدتها در تجزیه و تحلیل فنی بکار رفته است و یافته های این مقاله مورد توجه تحلیل گران فنی خواهد بود زیرا شوک های حجمی را می توان به عنوان سیگنالی در زمان بندی بازار بکار برد. در سطح سبد سهام، نشان دادیم که استراتژی سرمایه گذاری که سهام تحت شوک های حجمی بالا را می خرد و سهام تحت شوک حجمی پایین را می فروشد، صرف بازده معنی داری تولید می کند. با این حال، این صرف بازده در افق سرمایه گذاری کوتاه مدت قویتر است. در طولانی مدت، وارونگی در بازده در رابطه با شوک های حجمی اکستریم روی می دهد. تاثیر شوک حجمی در سطح سهام فردی نیز مشاهده شد. مهم تر اینکه، این تاثیر بعد از کنترل مشخصات دیگر شرکت که تاثیرشان بر بازده سهام شناخته شده است، قویتر شد. نتایج ما نشان می دهد که شوک های حجمی موجب جلب توجه می شوند زیرا حجم مبادلات بعد از شوک های حجمی افزایش می یابد. بعلاوه، رابطه بین شوک حجمی و بازده سهام برای سهامی که قبلا نتوانسته بودند توجه سرمایه گذار را جلب کنند، قویتر است. این نتیجه با تئوری توجه باربر و اودین (2008) مطابقت دارد. و بالاخره آزمون رسمی قیمت گذاری دارایی را انجام دادیم تا بررسی کنیم که آیا تاثیر شوک حجمی مشاهده شده قیمت گذاری می شود. حساسیت به فاکتور حجمی ایجاد شده با بازده مرتبط نبود، که نشان می دهد شوک های حجمی قیمت گذاری نمی شوند.

Introduction:
The relation between trading volume and price movements has long been the subject of academic study, resulting in a voluminous literature. Early studies focus on the contemporaneous relation between trading volume and price changes and find that trading volume is positively related with the absolute value of price changes (e.g., Karpoff, 1986; Gallant, Rossi, and Tauchen, 1992; Blume, Easley, and O'Hara, 1994). More recent studies focus on whether there exists a relation between trading volume and expected returns. The seminal work of Gervais, Kaniel, and Mingelgrin (2001) documents that stocks with an unusually high trading volume over a day or a week (compared with their own trading volumes in the prior 50 days or 10 weeks) have higher subsequent returns than stocks with an unusually low trading volume. This finding results in a high volume return premium implying that abnormal trading volume contains information about future price movements. Gervais et al. (2001) interpret the high volume return premium following the investor recognition hypothesis originated by Miller (1977).
Conclusion:
Using an alternative measure of volume shocks, this article investigates whether a volume shock effect exists in the Australian equity market. The study provides out-of-sample evidence to the literature and contributes to the understanding of investor behaviors in the Australian market. Academically, the link between volume shocks and stock returns will advance our understanding on the risk-return relation. Practically, trading volume has long been used in technical analysis and the findings of this paper are of interest to technical analysts, since extreme volume shocks could be used as a signal in market timing. At the portfolio level, we show that an investment strategy that buys stocks experiencing high volume shocks and sells stocks experiencing low volume shocks generates a significant return premium. However, this return premium is strongest over a short investment horizon. Over the long run, there is a reversal in returns associated with extreme volume shocks. The volume shock effect is also observed at the individual stock level. More importantly, the effect is robust after controlling for other firm characteristics that are known to affect stock returns. Our results show that volume shocks capture investor attention, since trading volume becomes relatively higher after high volume shocks. Moreover, the relation between volume shocks and stock returns is stronger for stocks that previously failed to catch investor attention. This finding is consistent with the attention theory of Barber and Odean (2008). Finally, we conduct a formal asset pricing test to further explore whether the observed volume shock effect is priced. Sensitivity to the constructed volume shock factor is not related to returns, suggesting that volume shocks are not priced.