دانلود ترجمه مقاله مطالعه ای بر سرمایه های نقدی شرکت ها در کشورهای غنی

نظریه رابطه جایگزینی:
با توجه به نظریه رابطه جایگزینی، ما می توانیم دو هزینه نگهداری موجودی نقدی را شناسایی کنیم. اگر فرض کنیم که مدیران دارایی های سهامداران را به حداکثر برسانند، هزینه اصلی در نگهداری پول نقد، هزینه فرصت سرمایه سرمایه گذاری شده در دارایی های نقدی است (Ferreira & Vilela، 2004). با توجه به Dittmar و همکاران. (2003)، این هزینه اغلب به cost-of-carry نیز نامیده می شود که به معنی تفاوت بین بازپرداخت نقدی و بهره است که باید پرداخت شود تا یک دلار اضافی از پول نقد تامین شود. از طرف دیگر، اگر مدیران ارزش سهامداران را به حداکثر نرسانند، آنها دارایی های نقدی خود را افزایش می دهند تا دارایی تحت کنترل خود را افزایش دهند و بنابراین بتوانند اختیار مدیریتی خود را افزایش دهند (Saddour، 2006). در نتيجه، هزينه نگهداری موجودی نقدي افزايش خواهد يافت و شامل هزينه عاملیت اختيار مديريتی مي شود. مزایای نگهداری نقدی ناشی از دو انگیزه است. با توجه به انگیزه هزینه های معامله، مزیت اصلی نگهداری پول نقد این است که شرکت در هزینه های معامله برای جمع آوری وجوه صرفه جویی می کند و مجبور به نقدی کردن دارایی ها برای پرداخت ها نیست. در نتیجه، شرکت ها پول بیشتری را در صورت متحمل شدن هزینه های معاملاتی بالاتر برای تبدیل دارایی های غیر نقدی به پول نقد در اختیار دارند. در عوض، شرکت ها تمایل دارند که حجم پایین تری از موجودی نقدی را نگه دارند، زمانی که هزینه های فرصت حفظ پول نقد بیشتر باشد (Bates، Kahle & Stulz، 2009؛ Baumol، 1952؛ Miller & Orr، 1966). انگیزه احتیاطی تأکید می کند که یک شرکت می تواند از دارایی های نقدی برای تأمین مالی فعالیت ها و سرمایه گذاری های خود استفاده کند، در صورتی که سایر منابع مالی در دسترس نباشند یا بیش از حد پر هزینه باشند (Dittmar et al.، 2003).

Trade-off theory According to the trade-off theory, we can identify two costs of holding cash. If we assume that managers maximize shareholder wealth, the main cost experienced by holding cash is the opportunity cost of the capital invested in liquid assets (Ferreira & Vilela, 2004). With respect to Dittmar et al. (2003), this cost is often called the cost-of-carry, which means the difference between the return on cash and the interest that would have to be paid to finance an additional dollar of cash. On the other hand, if managers don't maximize shareholders' value, they increase their cash holdings to increase assets under their control and so to be able to increase their managerial discretion (Saddour, 2006). As a result, the cost of cash holdings will increase and include the agency cost of managerial discretion. The benefits of holding cash stems from two motives. According to the transaction costs motive, the main advantage of holding cash is that the firm saves transaction costs to raise funds and does not have to liquidate assets to make payments. Consequently, firms will hold more cash when it is likely to incur higher transactions costs to convert non-cash assets to cash. Alternatively, firms will tend to hold lower amount of cash when the opportunity costs of cash retention are greater (Bates, Kahle, & Stulz, 2009; Baumol, 1952; Miller & Orr, 1966). The precautionary motive emphasizes that a firm can use the liquid assets to finance its activities and investments if other sources of funding are not available or are excessively costly (Dittmar et al., 2003).