دانلود ترجمه مقاله عکس العمل بازار بورس به اخبار عدم اشتغال

خلاصه و نتیجه گیری:
عنوان داشتیم که در سهام میانگین، قیمت ها در صورت بروز اخبار کار بازار بد در طول توسعه اقتصادی، افزایش ودر طول افول اقتصادی،کاهش پیدا میکند. این الگو را نمی توان فقط بر پایه نحوه واکنش قیمت اوراق قرضه به اخبار بیکاری توضیح داد. به صورت میانگین، قیمت اوراق قرضه در صورت بروز اخبار بد بیکاری، در طول توسعه اقتصادی، افزایش پیدا کرده اما در طول افول اقتصادی، واکنش معناداری از خود نشان نمی دهد. واکنش قیمت سهام در طول افول اقتصادی نیز بدون توضیح باقی می ماند. به صورت منطقی، دو فاکتور وجود دارند که بر قیمت سهام، اثر می گذارند اما بر قیمت اوراق قرضه دولتی بدون ریسک، اثری ندارند. یکی از آن ها، صرف ریسک حقوق صاحبان سهم و دیگری، نرخ رشد انتظار رفته آتی از سود سهام در سهام می باشد. از آن جایی که قیمت سهام به نسبت قیمت اوراق قرضه، واکنشی متفاوت دارد. اخبار بیکاری، اطلاعاتی را در باره این دو فاکتور، علاوه بر راطلاعات موجود، درباره نرخ سود، همراه خواهند داشت. از آن جایی که نمی توانیم صرف ریسک حقوق صاحبان سهم را به صورت مستقیم مشاهده کنیم، از مقیاس های نماینده مختلف، برای آن استفاده کردیم. با این وجود هیچگونه مدرکی نیافتیم که هر گونه مقیاسی از صرف ریسک حقوق صاحبان سهم، توسط اخبار بیکاری، تحت تاثیر قرار میگیرد. در وهله بعدی،تغییرات از انتظارات در رشد را بررسی کردیم. به منظور توضیح مشترک الگوی عنوان شده در واکنش قیمت سهام و قیمت اوراق قرضه، بازبینی انتظارات از رشد، باید الگوری خاصی را نشان دهد: به خصوص باید در طول افول اقتصادی، به نسبت افول اقتصادی، بیشتر باشد. به این نتیجه رسیدیم که آنچه عنوان کردیم درست است؛ البته بر پایه آزمایشاتی که در آن، اعلام نرخ بیکاری، برای پیش بینی نرخ رشد حقیقی در شاخص تولید صنعتی، مورد استفاده قرار گرفت[نماینده ای برای نرخ رشد در سود سهام شرکتی]. به صورت میانگین، پس از بیکاری روبه افزایش، با کاهش بیشتری در IIPدر طول افول اقتصادی، به نسیت توسعه اقتصادی، مواجه خواهیم بود. در صورتی که سهامداران، منطقی بوده و پیش بینی کننده های خوبی باشند، همانطورکه عموما بر این باور هستند. بازبینی انتظارات آن ها باید الگویوضعیت محتمل الوقوع مشابهی که در داده های بخش حقیقی نشان داده شده است را منعکس کند.سپس با استفاده از داده برای سهام چرخشی وخدمات عمومی،مدارک مستقلی را یافتیم که از این قضیه پشتیبانی میکند که اخبار بیکاری، اطلاعات بیشتری درباره انتظارات از رشد در طول افول، به نسبت توسعه در بر دارد.

Summary and Conclusions:
We have documented that on average stock prices rise on bad labor market news during expansions, and fall during contractions. This pattern cannot be explained based solely on how bond prices react to unemployment news. On average, bond prices rise on bad unemployment news during expansions, but do not respond significantly during contractions. Stock price responses during contractions are therefore unexplained. Logically, there are two factors that affect the price of stocks but do not affect the price of risk-free government bonds. One is the equity risk premium and the other is the expected future growth rate of dividends on stocks. Since stock prices respond differently from bond prices, unemployment news must contain information about these two factors in addition to information about interest rates. Since we cannot observe the equity risk premium, we used several different proxy measures for it. However, we found no evidence that any measure of the equity risk premium is affected by unemployment news. Next, we investigated changes in growth expectations. To jointly explain the documented pattern in stock price and bond price responses, growth expectation revisions would have to exhibit a particular pattern: specifically, they would have to be much larger during economic contractions than during economic expansions. We found evidence that this is true, based on tests in which unemployment rate announcements were used to forecast the actual growth rate in the Index of Industrial production, (a proxy for the growth rate in corporate dividends). On average, rising unemployment is followed by a much greater reduction in IIP growth during contractions than during expansions. If shareholders are rational, good forecasters, as is widely believed, their expectations revisions should reflect the same state-contingent pattern revealed in the real sector data. Then, employing data for public utility and cyclical stocks, we obtained independent supporting evidence that unemployment news contains relatively more information about growth expectations during contractions than during expansions.